基于政策效應遞減、訂單支撐的業績增長已被股價提前反映的判斷，業內人士認為2014年環保板塊更上層樓的推動力將來自于并購，有并購潛力的公司將成為2014年環保板結構性行情的主角。大公司做大做強，區域性公司向全國擴張，水務公司向固廢領域延伸，將成為2014年環保板塊并購行情的三大主線。
盡管政策效應遞減，但不可否認的是，作為典型的政策驅動性產業，2014年環保產業的發展，仍離不開相關政策的扶持。這其中，第三方治理細則落地、新環保法實施和環境稅出臺，都有望成為2014的環保并購行情進一步演繹的催化劑。
提前布局并購
12月24日，剛剛由南海發展更名而來的瀚藍環境終于發布其收購香港創冠的細節，以股票+現金的方式，購買創冠10個垃圾焚燒項目100%股權，收購金額18.5億元。如果此次收購能順利獲證監會批準，瀚藍環境將從偏安廣東一隅的地方水務公司，一躍成為國內前十的固廢處理公司。
就在瀚藍環境公布預案的前一天，A股另一家公司天瑞儀器在停牌半年之后，終于公布了其“蛇吞象”的收購，公司擬同樣通過股票+現金的方式，收購營收3倍于自己的宇星科技，交易對價14.79億元。如果這個相當于借殼的收購同樣能順利獲證監會批準，那么天瑞儀器將成為A股最大的環境監測公司。
中金公司研報顯示，2012年涉及環保領域的并購項目不足20例，2013已超過80例。瀚藍環境由南海沖出進軍全國，天瑞儀器全面進入環境監測，臨近年底公告出的兩個環保領域并購大單，其實不是2013年環保并購的收官，而是2014年環保并購的開始。
業內人士認為，優勢環保企業憑借資金優勢及平臺優勢，采取橫向并購擴大產業規模，或縱向拓展實現產業鏈延伸，收購后業績估值雙升強者恒強。被并購方由于融資渠道受限，發展遇到瓶頸，在高行業景氣度時退出可以獲得不錯收益�；谶@一邏輯，2014年環保產業的并購更將一浪高過一浪。
“上半年政策對二級市場影響很大，但下半年卻反應平平，就是因為政策邊際效益遞減！”一位環保行業分研究員認為，基于政策效應遞減、訂單支撐的業績增長已被股價提前反映的判斷，2014年環保板塊更上層樓的推動力將來自于并購，有并購潛力的公司將成為2014年環保板結構性行情的主角。
在中信證券公用事業分析師王海旭看來，目前市場對環保上市公司并購雖有預期，但在股價上尚未完全反應，因此可以在安全邊際下把握相關機會，提前布局2014。
把握三條主線
如果對2014環保板塊的并購方向做一展望，可以說，大公司通過并購繼續做大做強，區域性公司向全國擴張，單一業務公司向多元業務延伸，將是掘金2014環保并購的三條主線。
第一條主線一直是北控的拿手好戲。2013年，北控意圖通過并購綠能一舉成為國內垃圾發電翹楚的計劃雖然失利，但是公司通過并購做大固廢業務的戰略并未改變，因此對于北控的垃圾并購預期，可以持續關注。
國內垃圾處理的另一龍頭光大國際，也在考慮通過并購將固廢業務做大做強。光大國際總經理王天義日前在2013（第七屆）固廢戰略論壇告訴中國證券報記者，從光大國際產業鏈上看，除通過橫向并購繼續做大規模外，縱向上，光大的強項是垃圾運營，也有自己的焚燒設備，因此未來可以考慮通過并購切入上游的規劃設計領域。
而地方環保公司通過并購成為全國性環保公司，將成為2014年環保并購的另一主線。目前在A股市場上，除剛剛公告預案的瀚藍環境外，還有諸如中山公用、創業環保等多家地方環保公司，不過業內人士分析，重慶水務更值得關注。
中銀國際研報認為，重慶水務母公司資產中，尚有100萬噸污水處理能力未注入上市公司，因此與上市公司構成潛在同業競爭，母公司曾承諾在合適時機將相關資產注入。如果注入實現，上市公司的污水處理能力一舉從199萬噸/日提升至299萬噸/日，大幅增長近50%。
此外，重慶水務大股東為重慶市國資委，在地方國資改革中，重慶國資改革一直調門不低，而重慶水務新任董事長李祖偉上任之初對媒體表示要做大市值，并涉足環保領域，因此業內對重慶水務并購抱有很強預期，考慮到公司估值不高，業內普遍認為可以重點關注。
而對于第三條主線，通過并購延長產業鏈，切入其他領域，具有此類并購預期的公司很多。具體說來，盡管此前天壕節能收購新疆西拓失敗，但從安全邊際角度考慮，該公司后續動作仍可關注。
據了解，天壕節能之所以收購新疆西拓，重要原因就是在國家淘汰落后產能的影響下，傳統的玻璃、水泥行業增長空間有限，由于行業不景氣和大氣治理的雙重影響，既有項目持續穩定運行存在一定風險。而天然氣增壓站余熱利用，屬于國家鼓勵行業，發電穩定性高于產能過剩行業，因此公司有通過并購介入新領域的現實壓力。盡管并購失敗，但天壕節能這一并購需求并未改變，公司后期還將繼續尋找其他并購項目。
此外，也不排除2014年再殺出湘鄂情一類的公司，通過并購相關公司，為自己貼上環保標簽。但由于此類并購行業跨度較大，超出邏輯預期之外，因此較難為一般投資者所把握和捕捉。
政策仍是催化劑
在環保行業并購方興未艾的背后，是我國環保行業分散弱小的現實。僅以實力已經較強的上市公司而言，據全國工商聯環境商會數據統計，在我國主要環保上市公司中，一半以上的市值低于50億元，市值在200億元以上的只有5家，去年全年盈利超過10億元的僅三家，與國際環保巨頭丹納赫、威立雅和蘇伊士等規模相去甚遠。
就收入而言，截至2009年，全球最大環保企業威立雅集團營業收入為320億歐元（約合人民幣2814億元），第二大環保企業蘇伊士集團營業收入為123億歐元（約合人民幣1081億元），而目前我國大型環保企業年營業收入大多在20億-30億元。
2013年年中公布的《“十二五”節能環保產業發展規劃提出》，到2015年，我國節能環保產業的總產值要達到4.5萬億元，培育一批具有國際競爭力的節能環保大型企業集團。截止目前距離實現上述目標僅剩2年時間。
全國工商聯環境商會秘書長駱建華認為，解決我國環保產業存在規模不大、集中度不高的問題，除企業自身努力外，也需要良好的市場與政策環境。剛剛閉幕的十八屆三中全會就指出，要建立吸引社會資本投入生態環境保護的市場化機制，推行環境污染第三方治理。
“按照慣例，三中全會的每一句話，都可能以一個政策或文件的形式落地，考慮到第三方治理的重要程度，2014年具體操作性文件很可能落地，這將有助于環保企業的做大做強。”
業內人士認為，目前，環保企業市場碎片化的趨勢十分明顯。這種碎片化，一是各地政府有自己控股的環保公司，二是不少企業都有自己的污染處理公司。中科院科技政策與管理科學研究所副所長王毅建議，工業污染治理應走專業市場化的道路，由專業運營公司來負責企業的污染治理。專業運營公司除了在規模上、成本上有優勢外，還可以成為企業突發環境事故后承擔經濟與環境責任的緩沖閥，因此應加大第三方治理的政策支持力度。
此外，據財科所副所長蘇明日前透露，環境稅方案已上報國務院。從政策層面看，2014最值得關注的就是新的環保法和環境稅的出臺。更嚴格的環保法，將催化出更大的第三方治理市場，而作為地方稅種，環境稅的開征將給地方政府帶來額外的稅收收入，這將使地方有更多資金投入到大氣、水和土壤污染治理中，在有助于國內環保企業做大做強的同時，也為環保并購的行情添加更多的催化劑。
