安信證券4月10日發布環保及公用事業行業研究報告，報告摘要如下：
 

　　PPP 板塊持續升溫：PPP 模式作為緩解地方債務風險與拉動基礎設施建設的重要手段，在多個層面被寄予厚望，2014 年以來全國聯動大力推廣，中央層面及地方政府的重視度也在持續提高，而PPP 模式效率的提升也將使得民營企業盈利能力得到提高，隨著后續PPP頂層設計文件的出臺和制度環境的完善，PPP 大潮勢不可擋，蘊含巨大商機。近期，財政部公布入選海綿城市的16 個試點城市名單，成為試點的城市將連續3 年得到中央財政給予的專項資金補助，直轄市每年6 億元，省會城市每年5 億元，其他城市每年4 億元，且鼓勵采用PPP 模式（采用PPP 模式達到一定比例的將按補助基數獎勵10%），建設海綿城市對于解決我國城市水資源短缺、內澇頻繁發生以及水生態惡化等突出問題意義重大，預計后續國家還將出臺相關政策大力推進，PPP 板塊持續升溫。

　　PPP 改變行業格局，什么樣企業能夠勝出：我們邀請水務專家探討板塊投資機遇，專家觀點：1）投融資能力：在很長時間內PPP 項目投融資屬性還會占主要因素，因此投融資能力強的公司具備優勢，上市公司中混改后的國企優于私企；2）能夠在上下游中間獲取機會的公司；3）具備系統集成能力：技術集成能力或者投融資能力比較強、學會或者通過合作獲得技術集成能力的公司，在未來的競爭中可能獲益。另外我們也需要看到，單純依賴地方政府信用支付的項目存在地方政府支付能力和市場競爭風險。未來的核心優勢來自兩點：第一點是保障環境效果和運營效果，效率更高；第二點是獲取營業性利潤（非公益性利潤），通過更科學的項目設計，獲取增值收益。PPP 模式下一個競爭的重點在于兩個方面：一是在保障效果的基礎上提高效率，二是提高效益本身，通過資源化或者延伸的商業利益獲得額外收益。

 

　　投資建議：PPP 板塊持續發酵，站在當前時點，我們依然堅定推薦PPP 大潮下相關公司投資機遇。隨著兩會結束，我們預計后續政策層面會有更多利好，二季度有望迎來PPP 大單潮。具體標的選擇來說，業務布局方面，大力推薦興源環境(81.80,0.540,0.66%)（水環境治理綜合服務商，打通水處理產業鏈，在流域治理具備突出優勢），彈性角度，重點公司:燃控科技(30.90,1.780,6.11%)、國禎環保(0.00,0.000,0.00%)、中電環保(53.35,4.850,10.00%)和維爾利(58.27,4.410,8.19%)，巴安水務(33.58,0.380,1.14%)、碧水源(47.30,0.410,0.87%)和萬邦達(46.20,-2.180,-4.51%)等也將持續受益于PPP 的發展。除此之外，建議關注地方公用事業平臺型公司，擁有地方政府資源優勢(2642.34,47.200,1.82%)，如武漢控股(17.21,-0.070,-0.41%)、興蓉投資(9.05,0.260,2.96%)、瀚藍環境(17.98,0.380,2.16%)、洪城水業(13.10,0.000,0.00%)、中原環保(17.68,0.240,1.38%)等。

 

　　風險提示：改革進展低于預期、項目進展低于預期等。

 

PPP 板塊持續升溫：PPP 模式作為緩解地方債務風險與拉動基礎設施建設的重要手段，在多個層面被寄予厚望，2014 年以來全國聯動大力推廣，中央層面及地方政府的重視度也在持續提高，而PPP 模式效率的提升也將使得民營企業盈利能力得到提高，隨著后續PPP頂層設計文件的出臺和制度環境的完善，PPP 大潮勢不可擋，蘊含巨大商機。近期，財政部公布入選海綿城市的16 個試點城市名單，成為試點的城市將連續3 年得到中央財政給予的專項資金補助，直轄市每年6 億元，省會城市每年5 億元，其他城市每年4 億元，且鼓勵采用PPP 模式（采用PPP 模式達到一定比例的將按補助基數獎勵10%），建設海綿城市對于解決我國城市污水處理、自來水供應以及水生態惡化等突出問題意義重大，預計后續國家還將出臺相關政策大力推進，PPP 板塊持續升溫。

　　PPP 改變水務行業格局，什么樣水務企業能夠勝出：我們邀請水務專家探討板塊投資機遇，專家觀點：1）投融資能力：在很長時間內PPP 項目投融資屬性還會占主要因素，因此投融資能力強的公司具備優勢，上市公司中混改后的國企優于私企；2）能夠在上下游中間獲取機會的公司；3）具備系統集成能力：技術集成能力或者投融資能力比較強、學會或者通過合作獲得技術集成能力的公司，在未來的競爭中可能獲益。另外我們也需要看到，單純依賴地方政府信用支付的項目存在地方政府支付能力和市場競爭風險。未來的核心優勢來自兩點：第一點是保障環境效果和運營效果，效率更高；第二點是獲取營業性利潤（非公益性利潤），通過更科學的項目設計，獲取增值收益。PPP 模式下一個競爭的重點在于兩個方面：一是在保障效果的基礎上提高效率，二是提高效益本身，通過資源化或者延伸的商業利益獲得額外收益。

　　PPP 持續發酵，站在當前時點我們依然堅定推薦PPP 大潮下水務相關企業投資機遇。隨著兩會結束，我們預計后續政策層面會有更多利好，二季度有望迎來PPP 大單潮。