投資要點:

推薦組合:南方泵業(300145)、碧水源(300070)、南方匯通(000920)、聚光科技(300203)、理工監測(002322)、雪迪龍(002658)、巴安水務(300262)、興蓉環境(000598)。

本周最新觀點:排放標準14年來首次修訂,污染控制種類增加66%;污水處理廠特別排放限值提標改造與地表IV類水相當(一級A標準低于地表V類水,水十條要求2020年長三角、珠三角消滅劣V類水),我們預計未來進一步提標改造是大趨勢,高標準下膜法處理將受益,推薦碧水源、南方匯通。

市場表現:本周環保板塊上漲4.7%,整體市盈率48.51倍;滬深300下跌1.24%,整體市盈率13.40倍。

核心觀點:政策業績共振,關注超額收益:1)三季報在各行業中維持領先,13家企業業績翻番;2)政策提高(價格機制改革重點強調環保,生態文明首入五年規劃),十三五打開新空間!3)估值切換(2016年34倍)。質量改善目標下選股方向:邊際增量(監測站點下沉、VOCs監測十三五確定性增長市場預期不充分、海綿城市宏觀經濟低迷下萬億市場空間拉動增長、膜十三五產值翻倍、污水處理廠特別排放限值提標改造,推薦理工監測、聚光科技、南方泵業、碧水源、南方匯通);模式突破(垂直管理排除地方干擾,與上收監測權都是全新環境管理制度的重要組成,智慧環保使監測企業向環境綜合解決方案提供者轉變,推薦聚光科技)、價格改革(市場化促污水處理費上調,污泥、再生水市場空間打開,推薦碧水源、洪城水業、中原環保、巴安水務、興蓉環境)和企業平臺化(效果考核替代治理成本成為企業核心競爭力利好具有綜合解決方案企業,推薦碧水源、巴安水務)將成為環保行業發展大趨勢。

重點公司動態:南方泵業10億元收購環評設計公司中咨華宇;東江環保0.76億元收購江聯環保60%股權;美晨科技子公司與諸城市政府簽80億元PPP協議;ST秦嶺擬非公開增發1.96億股募集資金不超過13億元。

行業要聞:《城鎮污水處理廠污染物排放標準》征求意見稿發布;環保部擬深化環境污染責任險試點。

上周調研:富春環保:公司的熱電機組正在擴建、新建,收購清園也將是未來2年主要的增量。當前估值水平(108億市值)包含對公司轉型發展的預期,期待公司外延發展更進一步!維爾利:沼氣、餐廚景氣度向上有望進入快速拿單期,2015全年新簽訂單總額超12億元,垃圾滲濾液、垃圾發電、污水處理、餐廚垃圾處理同時發力平臺性質凸顯。

本周報告:巴安水務-精耕細作,海外拓展邁出堅實一步:收購KWI掌握頂尖氣浮技術,產業鏈進一步實現協同,借一帶一路之風拓展全球市場。南方泵業-邏輯逐步兌現,環境醫院版圖漸成:公司斥資超10億收購中咨華宇掌握環評設計端打通環保產業鏈,大環保戰略不斷兌現,海綿城市項目可期。

近期重點關注:事件上關注巴黎氣候大會召開;繼續關注上市公司訂單;行業方面關注土十條、環保“十三五”規劃進展。

風險提示:宏觀經濟繼續下行,政策推廣不及預期。


 

環保行業周報:污水處理廠排放提標打開千億市場