來源：直通新三板

10月29日，博天環境披露三季報。三季度末，博天環境總資產規模達126.96億元，同比增長6.51%，前三季度實現營業收入16.69億元。

行業風雨未停

2019年以來，國家宏觀經濟發展環境進一步趨緊、經濟下行壓力不減，資金面緊張，企業個體風險等因素共同作用，使行業表現落后于大盤，環保企業業績處在持續調整修復中。據統計，截至目前已經披露三季度報的環保上市企業中，56%的公司報告同比盈利下滑和虧損，利潤率同比下降更為普遍，并且幾乎均為民營企業。究其根本，主要由三大因素造成。

從產業格局層面看， “野蠻人”國資企業加快入局步伐，大型生態環境PPP項目的中標公告中，屢屢出現國資身影。央企或國企擁有雄厚的資金實力和良好的政府資源，在市政類項目、工程領域也有著天然的優勢。同臺競爭之下，民營環保企業幾無還手之力，只得任由天枰肆意傾斜。

從宏觀政策層面看，相比其他行業， PPP模式遇冷和資管新規對環保領域產生的影響更加顯著。

PPP政策反復無常的調整對環保行業的影響持續發酵。在前期支持鼓勵PPP項目的政策驅動下，2014～2016年環保行業規模高速擴張。其中2015年開始建設的大量PPP環保項目至今仍處于試運營期或建設期，目前還無法將運營收益補充企業現金流入。以民營企業為代表的環保企業為了PPP項目，在2015～2017年期間向銀行借了大量貸款，并發行了大量的信用債。但從2018年開始，許多環保類PPP項目被叫停，直接導致了參與項目的環境企業無法繼續獲得融資，或市場認為這類企業未來現金流將出現問題而大幅提高了其融資成本。這種急停、急轉的政策調整對企業的影響尤其巨大。

在金融層面，環境產業的特點就是重資產、長周期、政府定價，項目的投資量普遍比較大，這些都決定了環境企業對資金高度依賴，融資成為環保公用行業的關鍵變量。在資產新規的嚴格限制剛兌、去資金池、凈值化管理的要求下，民營環保企業融資成本上升，許多融資渠道迅速萎縮，企業自身難以取得項目貸款，造成大量項目進展延緩甚至被迫放棄，現金流和企業盈利能力出現大幅下降致使企業出現虧損。

季報數據顯示，三季度末博天環境短期借款7.53億元，較上年末減少約4.53億元，流動性資金緊張。據從博天環境相關人士處了解到，銀行縮減存量授信額度是主要原因。

“晴天送傘、雨天收傘”可謂是對銀行經營業務的精準寫照。 根據三季報，博天環境前三季度財務費用大增122.77%，增長的原因中，融資成本上升占了很大比重。在環保工程類上市公司中，博天環境的遭遇并不是個案。

多管齊下力保現金流

為了增強資金周轉能力，博天環境同時采取多種解決方式，包括加大力度推動優質客戶優質項目進展、剝離非核心業務板塊等。

數據顯示，報告期末博天環境預收賬款為5億元，較期初增幅為116.34%，增長較多的原因是優質客戶付款條件好所致，間接顯示出博天環境目前項目儲備良好。與此同時，博天環境還通過轉讓剝離部分參控股公司股權，在增強現金流的同時，進一步聚焦主業。

今年3月份，博天環境全資子公司博華水務投資（北京）有限公司決定將其持有的四川發展國潤環境投資有限公司10%股權轉讓給四川發展（控股）有限責任公司。今年6月份，博天環境及全資子公司天際戰鷹，向公司控股股東匯金聚合轉讓博慧科技合計55.1%股權。數據顯示，報告期內投資收益較去年同期增長14244.33%，主要即因為本期出售子公司產生大額投資收益所致。

以上舉措效果已經顯現，2019年前三季度現金流持續改善，報告期內該公司經營活動現金流凈額同比增幅達1099.75%。

持續發力工業市場，工業收入占比提升

據了解，博天環境在技術難度高、項目規模大的能源化工水處理領域有著25年服務工業客戶的豐富經驗，為客戶提供覆蓋全廠及全園區的工業水系統整體解決方案，在工程建設、管理和運營能力具備突出的競爭優勢，穩居市場領先地位。

需要注意的是，2015年出臺的“水十條”明確要求集中治理工業聚集區水污染，極大推動了工業園區污水處理廠成為工業污水治理主體。在此方面，博天環境技術儲備成熟。

資料顯示，博天環境成立于1995年，以“水業關聯的環境產業布局”為定位，在工業水系統、城鎮與鄉村水環境等領域提供包括咨詢規劃、工程設計、項目投資、建設管理、核心裝備、運營服務、資源回收等服務的水處理整體解決方案。其自主開發的煤化工廢水深度處理和零排放工藝包，可針對不同類型的高難度處理廢水提供定制化的組合工藝，降解廢水中有機物，使煤化工廢水達到穩定達標排放，滿足煤化工廢水的零排放需求。針對石油化工、芯片半導體、制藥等行業，博天環境均有相應的核心技術儲備，為客戶提供“供水+污水處理+中水回用+危廢處理”一體化方案解決方案及環保管家服務。

市場研究數據顯示，煤化工、石油化工和芯片半導體領域，市場前景超過260億元，工業園區未來新建及提標改造市場容量達千億級。這意味著博天環境等在工業水處理領域有顯著優勢的環保類企業未來市場前景廣闊，想象空間巨大。

三季報顯示，博天環境的工業水處理業務收入占比繼續增加，由上半年的40.26%上升至42.92%。