傳統水務資產不香了？圣元環保3.82億出售4家污水廠
2月12日晚，300867/ >圣元環保（300867）發布公告稱，公司擬與福建中閩水務投資集團有限公司簽署股權轉讓協議，轉讓旗下泉州市圣澤環境工程有限公司（下稱“圣澤環境”）及福建圣澤龍海水務有限公司100%股權，交易價格為3.82億元。
其中，圣澤環境旗下運營有3家污水處理廠，分別為寶洲生活污水處理廠、北峰生活污水處理廠和安溪生活污水處理廠，處理規模分別為15萬噸/日、4.5萬噸/日和6萬噸/日，三者均采用BOT業務模式。龍海水務，則運營著龍海生活污水處理廠，總處理規模為2.5萬噸/日。
在過去這些污水處理廠絕對算得上優質的水務資產，圣元為何要賣？對此，圣元環保表示，通過這次交易，剝離掉污水處理業務，將有助于減少管理幅度，實現管理聚焦，集中人力物力財力等資源重點發展大健康300832/ >新產業（300832）。
無獨有偶，開年就決定剝離水務資產的并非圣元一家。2月11日，600187/ >國中水務（600187）公告，公司于2025年2月7日與東營市河口區財金投資集團有限公司簽署股權轉讓合同，向其出售全資子公司東營國中100%股權，交易價格為3.38億元。
公告顯示，東營國中2024年前三季度營業收入對國中水務的占比為26.18%、歸母凈利潤對公司的占比為146.11%；東營國中2023年度營業收入對公司的占比為19.32%、歸母凈利潤對公司的占比為37.04%。
為何出售核心主業的盈利子公司？國中水務表示，此次出售并非出于現金流的需要，“公司之前一直在轉型，所以水務資產是在收縮的”。此外，此次出售的子公司也存在應收款項較多的情況。
而根據國中水務2024年半年報，公司正在從傳統城市水務建設服務向雙碳科技和新能源、綠色品牌健康食品、環保新材料、節能新工藝、智能環保等產業領域轉型升級。其中，國中水務對北京匯源食品飲料有限公司的收購尤為受到投資者關注，但該交易進展較為緩慢。
以此延伸，近年來，環保資產重組相對活躍，環保企業剝離傳統水務資產受行業環境、企業戰略和經濟因素的多重影響，具體而言有五大動因。
一是聚焦核心業務，優化資產結構。 1. 戰略聚焦與資源整合
許多環保企業將資源集中到更具競爭力的核心業務領域。這類剝離行為旨在提高運營效率，增強核心業務的盈利能力。
2. 跨界企業回歸主業
早期跨界進入環保領域的國資或傳統行業企業（如南方電網、中國五礦等），因環保業務與其主業協同性低，選擇剝離水務資產以回歸核心領域。例如，601727/ >上海電氣（601727）退出肅寧環保公司，聚焦裝備研發。
二是行業競爭加劇與盈利壓力。
1. 市場競爭激烈與地域性限制
水務行業具有較強地域性，且近年競爭加劇導致部分項目盈利下滑。例如，圣元環保剝離生活污水處理業務，因其在福建省內的污水處理廠處理量連續下降，且業務貢獻營收不足10%。類似地，國中水務出售盈利的東營國中子公司，雖其凈利潤表現良好，但公司認為水務資產收縮是戰略轉型的必要步驟。
2. 低效資產拖累整體業績
部分水務資產因運營效率低或管理成本高，成為企業負擔。山東國企轉讓的環保資產中，多家子公司凈利潤為負或微利，凸顯資產優化需求。
三是政策與經濟環境變化。
1. 行業進入“下半場”調整期
環保產業從早期的“跑馬圈地”轉向精細化運營階段。2022年后，規模化擴張的負面效應顯現，企業需砍掉冗余資產以提高效率。例如，水發集團通過整合重組聚焦水利水務主業，清退同質化競爭資產。
2. 政策支持與資金回籠需求
企業通過剝離資產緩解流動性壓力。圣元環保出售污水處理業務后，資金用于償還貸款及支持垃圾焚燒發電主業發展。
四是戰略轉型與新興領域布局。
1. 向高增長領域傾斜
企業通過剝離傳統水務資產，轉向更具潛力的新興賽道。例如，圣元環保將資源投入牛磺酸大健康產業，預計該市場到2028年規模將達5.34億美元；國中水務轉向雙碳科技和新能源領域。
2.技術升級與產業協同
部分企業通過技術升級或產業鏈延伸提升主業競爭力。
五是債務與財務風險管控。
降低資產負債率,剝離債務較高的資產可優化財務報表。應對政策補貼延遲部分環保項目依賴政府補貼，但補貼發放周期長（如國補資金延遲），企業需通過資產剝離緩解資金壓力。
環保企業剝離傳統水務資產是行業調整期的必然選擇，既反映了市場競爭加劇和盈利壓力，也體現了企業戰略轉型的主動性。多重因素下，環保產業正在經歷新一輪洗牌。
